(资料图)

1、基本面：山西停产煤矿数量继续回落，但在安监高压、隐蔽工作面关停和配额约束下，多数复产矿井仍处于低负荷运行，实际出量普遍低于停产前水平，低硫主焦的结构性缺口尚未被有效弥补。蒙煤增量仍以中硫配煤和1/3焦煤为主，对优质主焦的直接替代能力有限；中性。

2、基差：现货市场价1600，基差197；现货升水期货；偏多。

3、库存：钢厂库存733万吨，港口库存334万吨，独立焦企库存783万吨，总样本库存1850万吨，较上周减少21万吨；偏多。

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空。

5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空。

6、预期：供应端虽在恢复，但存在“量质不均”的结构性问题；需求端虽在收缩，但仍保有刚性底盘支撑；库存端虽处低位，但压力正逐步向上游转移，预计短期焦煤价格或暂稳运行。焦煤2701：1380-1430区间操作。