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伴随积压需求释放完毕、企业存货的去化，5 月经济延续了4 月减速的态势。当前居民、私营企业部门的信心和预期仍然偏弱，企业投资和居民消费活动的恢复进展缓慢。

往后看，企业存货去化的过程或将延续，总需求仍在缓慢收缩的进程中，这意味着经济的减速短期仍在途中。需要密切关注存货摆动的影响，以及由此带来的三季度经济企稳的可能。

风险提示：（1）地缘政治风险 (2)地方债务风险